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全球经济发展的新趋势

中国会在美元贬值和通货膨胀的双重影响下,开始资产和商品价格的重置。如果借此机遇实现资源的合理配置,中国将迎来经济质量发展的新阶段。

中国经济政策的选择,必须要有一个对国际经济形势的判断。我们必须明确全球经济变化发展的趋势,从而确立与之相适应的策略。

经济政策选择的逻辑基础

迈克尔?波特(Michael E.Porter)在《国家竞争优势》一书中深刻指出:“政府制定产业政策的主要目标是:发展提高生产力的人力资源和资本。”

首先必须要正本清源。生产力的含义是什么?可以确定地讲:不是(国内生产总值)GDP(gross domestic product)。GDP是一个营业额的概念。营业额的增加一般而言是好事,但是,GDP与生产力提高没有必然联系。贱卖资产就可以提高营业额,但是并不能提高生产力。一定的营业额增长速度,有利于增加就业,但是并不必然增加总国民福利。

那么,什么是生产力指标呢?应该是全部净资产回报率(ROE)。ROE又称股东权益报酬率。ROE的稳定持续增长,意味着生产力水平的稳步提高,也意味着国家竞争力的稳步提高。GDP的局限性在于,作为营业额指标,它无法真实表达财富的变动。一间商店,销售额(GDP)增加,成本费用也增加,不一定赚钱,甚至会赔钱。资产的价格重置和内部交易均表达为GDP增加,但是实际财富并未增加。更为严重的是,由于通货膨胀和汇率变动因素,GDP很难真实还原,常常会显示出迅速增长。这对经济政策会形成强烈的误导。

波特的深刻之处,在于他抓住了要点:人力资源和资本。这两个要素是决定生产力的核心问题。这就是美国敢于放弃传统产业的原因所在。事实上,就算拥有自然资源和传统产业,没有人力资源优势和资本优势,生产力水平是无法提高的。

发展是硬道理。但硬道理不是GDP,而是ROE。

金融资本进入高附加值产业

关于国际经济形势,我们必须审视美国发展的思路。英美的思想家们十分明确经济发展的内在逻辑,即稳定持续地提高生产力水平。美国始终不渝地高度重视“发展提高生产力的人力资源和资本”。从历史角度观察,英国和美国从来不将经济增长指标(GDP)纳入国家发展战略。事实上,美国的全部净资产回报率(ROE)一直处于很高的水平(接近20%)。中国的ROE仅为美国的十分之一。有趣的是,在1978年之前的二十几年中,中国的ROE水平并不低(估计在10%附近)。

美国不遗余力地发展资讯技术并不是偶然的。科网股泡沫是一次伟大的实践,美国实际上已经借此牢牢掌握了“人力资源”载体。不仅如此,美国新的移民政策,将加快吸收全球最优秀的人才(人力资源),形成新的资本增加(无偿流入)。新移民政策对于中国等发展中国家来说,将带来人才与资本的双流失,阿根廷就是一个现实的例子。中国不能长期无偿输出人力资源。“发展提高生产力的人力资源”是极其重要的经济政策。

顺便提一句,美国启用鲁宾、保尔森等金融寡头管理国家经济,也有深意。美国的金融寡头清楚地知道“提高生产力的资本”的含义。换句话说,就是使资本进入高附加值产业。事实上,美国的金融资本正以极快的速度发展,水银泻地般渗入到全球高附加值产业当中。这里的高附加值产业就是能源革命带来的新型农业和新型工业。

当年日本投资者将“剩余资本”大规模投入到低附加值不动产,如帝国大厦等,但资本“不能提高生产力”,最终导致经济发展沉没。中国现在积累了规模巨大的“剩余资本”(1.65万亿美元),其去向值得高度关注。

很多人奇怪,美国财长保尔森先生为什么如此高度重视环境问题。美国人已经将环境问题列入各种国际对话的首要问题,特别是中美战略对话的首要问题。环境问题,将会是继知识产权问题之后,美国人的另一根大棒。中国粗放型工业及其产品将面临严峻的挑战。例如,我们刚刚建立起来的、庞大的汽车制造业,就将面临污染零排放的挑战。

美国最大的化学品公司杜邦公司已经成为提供种子等生物产品的生物工程公司;美国最大的制造业公司通用公司,将成为全球主要的生物能源和太阳能设备供应商。已经牢牢占据科技制高点的美国资本,正在迅速占领新兴的高附加值产业。在牢牢占领科技和法律制高点之后,美国将运用基因工程、纳米技术、新能源等高科技,重新恢复传统产业。

美元贬值反而强化其竞争优势

回到具体的经济政策层面。美元不断的减息行为,导致美元汇率的贬值,导致全球资产和商品的重新定价。重新定价的含义,就是资本实现重新配置的过程。

自然资源开发和不动产的升值,将会冻结和沉没次发达经济体系的资本。房地产的高昂价格将大大提高劳动力生产成本,降低经济体系的整体效率。

美国的次级按揭风暴,本质上是美元资产价格的价值回归。次按风暴对美国经济影响有多大呢?一个人有63元钱,丢了0.7元,这到底有多严重呢?拥有63万亿美元资产的美国,承受7000亿美元的次按损失并无任何问题。相反,次按风暴引发金融资本重置,使非盈利性资产(包括国债)规模得到有效压缩,国民信贷消费规模将受到合理制约,资本将重新流入高附加值资产。就GDP而言,美国可能会有下滑(所谓的衰退),但是ROE将会继续提升。最迟不会超过18个月,美元将结束贬值周期,重拾上升轨道。事实上,美国人既不介意GDP,也不惧怕CPI,他们减息和注入流动性的目标指向,是顺利完成资本重新配置。

美元贬值将相对降低本土资产和人力资源价格,从而“发展提高生产力的人力资源和资本”,强化竞争优势。最终,美国将确保强美元的历史性地位。用不了多久,美国金融资本就开始新的一轮“抢粮、抢钱、抢地盘”。中国的优质资产仍将是美国金融资本掠食的重点。不存在美元崩溃的可能性,也不会出现替代性国际结算货币。

相对应,非美元货币(例如人民币)的升值,将相对提高资产与商品的价格,将极大地提高占有和交易的成本,使有限资本冻结和沉没(流动性紧缩),最终形成经济停滞甚至衰退。投机性资本将会在未来18个月内,从高估值货币体系溢出,重新进入美元资产。

所以,美国经济在完成贬值过程后(18个月之内),将重新进入上升周期。欧洲和日本将长期处于缓慢增长过程。全球经济将会长期处于缓慢增长的过程,并不存在全球大规模经济危机的可能性。

中国开始资产和商品价格的重置

中国会在美元贬值和通货膨胀的双重影响下,开始资产和商品价格的重置。这一过程中,各种资源会大规模重新配置,经济发展速度会受到影响。不过,总体上讲利大于弊。

就短期而言,中国仍可保持低成本和大集群优势,中国的制造业地位不会受到严重威胁,无人可以替代。但是,中国的科技和管理进步的速度缓慢,无法冲抵汇率和成本上升带来的竞争力下降;中国总体管理水平低下,产业升级缓慢,也无法对发达国家和地区构成实质性威胁。中国将长期处于发展中国家序列。需要高度关注的是,当汇率和成本快速上升,与资产价格快速上升同步的时候,会引发投机性资本溢出,可能会带来短期波动。因此,中国要高度重视外汇管理问题。

非常令人忧虑的是中国资本和中国资产的流动问题。由于中国上市和未上市优质资产总额绝对值被严重低估(不超过5万亿美元),美国金融资本最多只需要2万亿美元,足以控制未来中国资本市场。以区区2万亿美元控制“世界工厂”,这当然是美国梦寐以求的。

有意思的是,有些中国经济学家认为我们有“人口红利”;有些中国经济学家竟然相信“后发优势”;有些经济学家不遗余力推动单边资本化,即我们应该长期出卖廉价劳动力;我们应该长期贱卖自然资源;我们应该贱卖全部优质股权,即长期固化中国经济在国际分工中“包身工”的角色。这样会造成中国经济结构继续失衡和扭曲,中国经济将陷入滞胀的困境。

但是,如果借此机遇实现资源的合理配置,中国将迎来经济质量发展的新阶段。

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